大摩暂停看空美元指数，建议投资者在关税期限前减持欧元和英镑。

3月20日研报称，当前欧元乐观情绪已过度定价，风险回报比不再有利，投资者应密切关注4月2日美国关税截止日期的影响。

据央视新闻，美国总统特朗普在3月4日国会联席会议上发表讲话时重申，将于4月2日开始征收对等关税。农产品关税也将于4月2日生效。摩根士丹利建议在截止日期前谨慎操作，考虑平仓欧元和英镑的多头头寸以规避潜在风险。

今年以来，美元指数整体跌幅近6%。尽管短期暂停看空美元指数，但摩根士丹利报告中指出从中期来看，投资者仍然可能会为美国降息定价，并进一步调整投资组合方向，转向美国以外地区。因此摩根士丹利认为未来在更有吸引力的水平重新做空美元比在当前位置持有头寸更为明智。

大摩分析师认为，投资者可能会在未来几周开始平仓美元空头头寸。

从根本上说，即将到来的4月2日关税截止日期可能会限制投资者进一步承担风险的意愿。鉴于当前高企的汇率，这对欧元和英镑的走势不利，原因有二：

• 首先，围绕该基准情景的风险很高，分析师怀疑投资者在面对这种情况时可能不太愿意持有大量风险头寸。

• 其次，摩根士丹利认为投资者对关税的关注主要集中在北美伙伴和中国，而对欧盟和英国的关注相对较少。广泛宣布的相互关税可能会提高欧元，特别是英镑隐含的风险溢价。

此外，市场可能已经过度乐观地消化了欧元升值的预期，目前欧元/美元的交易价格略高于利率差和股票差价所暗示的公允价值。

• 2年期利率差价和股票差价均有所收窄。
• 利率暗示的公允价值约为1.07，而股票暗示的公允价值约为1.10-1.11。
• 平均而言，公允价值估计约为1.08-1.09，略低于当前即期水平。